Icarus 投資筆記

2019雷浩斯年會心得：

今年是雷大老師第一次舉辦雷浩斯年會，除了雷大老師導讀21世紀價值投-巴菲特的部分，這次年會的重點是請到兩位重量級的投資高手，貓大以及美女股神Jenny。兩位高手針對自身的研究方法與習慣，各自闡述對於股票價值投資的觀念與經驗分享給投資後進，除了多看不同成功投資者的策略，也能反思自己投資的信仰是否夠堅定。另一方面，終於見到雷大與Jenny本尊，平時都有在訂閱文章，也學習高手如何運用訂閱經濟成就斜槓人生。以下筆記重點心得分享，真得是收穫滿滿。

貓大

以自身經驗，給予建立投資框架的參考。

貓大說自己是很認真的投資人，要投資的好，認真且持續不斷的學習是基本的要求，並也說要訓練自己刻意練習，透過廣泛閱讀、保持懷疑思考之心以及紀錄與回頭檢視修正，建立正面的回饋機制。散戶心中的兩個問題，最近可不可以買以及最近可以買什麼，其實自己必須多做功課，擅用google或PPT等驗證真實性，最佳的明牌建議是台灣0050。

貓大分享他的投資策略為：

1.分散投資：

在重壓前應該先問自己，可以破產幾次？週刊的重壓神人，大多有賺錢的本業或額外的金主支撐。若對產業認識的夠多，能推測未來的市況，或許才可能可以重壓，但要小心心理陷阱。投資組合建議平均持有15檔以上，分散在不同的產業，若出場找不到好標的，可以單純就保留現金，盡量保持相對便宜的組合。

2.價值選股

關鍵在於投資的方法，是大家都知道的（紅海），還是未有人發現的秘笈（藍海）？方法若可以回測，建議回測夠長時間的回測結果；若方法不能量化，回顧能提出長期績效的，例如巴菲特。

3.順勢操作

獲利是等出來的，不是交易出來的，問自己可以等多久？並分享賣股票的經驗，跌破季線可參考。

進一步提到護城河的思考：

1.撿菸屁股的報酬會比較好

2.大家都知道的護城河會造成嚴重溢價

3.把握天下掉下來的禮物，當公司遇到倒霉事

也談談催化劑的看法：

1.觀察供需變化 （航運、記憶體、被動元件）

2.新產品與新應用

3.資本支出擴張

4.併購、借殼（卓越、寬魚）

進一步要能判斷市場有認知到催化劑？催化劑的合理性。

最後分享一些對目前市場週期的看法，分享平常會看的資料：

1.台股PB目前高低

2.Stock Ai(未來半年VS加權指數）

3.Fed衰退指數

4.其他參考指標如臺幣美金匯率、美國失業率、身邊反指標

雷大

對巴菲特投資的解析是雷大的能力圈之一，並藉由21世紀價值投資一書內容提到有關巴菲特身為投資人的三個特質如下：

1.尋找那些擁有幾乎無懈可擊特許經營的事業。

2.唯獨巴菲特是真的以購買整家企業的心態來投資，雖然很投資人聲稱他們也是如此。

3.選股條件為能賺取平均水準以上的股東報酬率、所需資本投資相對小、有能力創造現金流量。

鼓勵我們可以以巴菲特為標竿學習模仿。此外，雷大也分享若能努力並堅持做到幾分能力，相信也能成為不差的投資者。

1.擁有巴菲特的技能，讓自己成為學習機器

-能從財報中解讀出企業競爭力的能力

-具有分析人的能力

#自己看過麥肯錫-史丹佛都在用的思考筆記，也有介紹人和解析自己的上司，以做好溝通的小訣竅，所以雷大新書解析巴菲特有分析人的特質就手刀買了

2.試著站在巴菲特的立場思考

3.和巴菲特位於同樣的能力圈

雷大也分享很多自己識人的model的概念與應用，用在於企業的篩選，公司不能有奪取者，且公司的董事長必須要能是百分之百的給予者。

JC財經趨勢

有兩個主題，分別是價值投資以及美股。

《價值投資》

開門破題引述兩個投資致富的重要關鍵，第一、巴菲特：「永遠不要問理髮師，你是否需要理髮」，告訴我們在從事投資的路上，最重要有三點：

1.獨立思考

2.意志堅定

3.不要把命運交到別人手上

第二、巴菲特說投資要找到夠長的坡道，以及夠濕的雪，然後想辦法把雪球滾大

這讓已經在投資上的我們可以不斷反思，自己是否有做到？做得夠好？

套用在股市上面，分析公司時，一般來說，公司的股價應該是決定於過去的營運績效，以及市場對公司未來成長潛力的期待，此點關鍵是必須清楚知道公司的商業模式是什麼？也是就是公司是靠什麼賺錢的。

另一方面，也必須思考公司成長性是否能持續維持或如何找到成長的公司？Jenny建議四點觀察：

1.找身邊顯而易見的趨勢

2.訂閱經濟未來的成長？

3.領先指標是什麼？

4.從常識出發

並舉例傳統的企業成長週期是典型的S型，但現今已不是簡單的S型，企業的成長已呈現動態的形式，一間企業可能在初創時就凋亡、一間企業也可能在成熟期，找到下一個成長動能繼續新的成長週期，例如，Apple iphone後的下一個成長動能是軟體？。而一般散戶的優勢可以等公司有明顯與確定成功切入某個新領域或完成新產品開發時再介入，一起跟隨公司享受這段獲利的成長。

公司有了成長動能後，也必須留意公司現金創造的能力，並學習評估內在價值。大家普遍都能判斷公司的資產價值，但成長的價值，你能比人知道更多嗎？Jenny提到類似護城河的概念，可以思考以下幾點：

1.能力圈

2.競爭優勢

3.網絡效應

4.特許經營

5.品牌

#以上讓我想到股市真規則一書，清楚的解析美國產業哪些才是真正具有投資價值的產業，看來改努力研究美股了

確定了公司的內在價值後，也要問自己買入後，希望等多久市場能關注到反應他的價值？也就是是否有催化劑。常見的催化劑例如：

1.營收改善，轉虧為盈

2.新產品推出：如迪士尼

3.更換管理階層：Chipotle

4.賣資產，簡化經營：GE?

在投資上，也有幾個常見迷思，Jenny舉了兩點

1.低PE篩選一定便宜好的標的？

2.追高會被割韭菜？

其實不完全，關鍵在於必須了解你要買的公司

#推薦書：韭菜的自我修行

最後談到一點投資策略：

1.投入前必須思考與設定投資的買賣點

2.計算風險報酬比，設定安全邊際，以彌補投資的不確定性因素

3.資產配置：思考如何分散投資

4.順勢而為：會加入技術分析綜合判斷，其實有點像讓子彈飛一會兒

《美股》

為什麼要投資美股應該是大家的疑問，理由有三：

1.美國仍是目前全世界最強大的市場

2.多一個資產而配置的選擇

3.買你所買，買你所愛

最佳的推薦可以考慮美股ETF，若要自己選擇標的，建議可以觀察辨識公司的以下特徵：

1.當前優勢型：FANG

2.未來優勢型:雲端產業、串流媒體、電動車

3.低谷轉折型：能源？

重要的是要能多了解公司，多做功課，才能在公司遇到倒霉事時，能夠有勇氣的進場。最後引用21世紀價值投資一書，針對以下幾點關鍵字可以作為投資時不斷思考的方向:

1.    理解規律與週期

2.    景氣循環以及利率走勢 

3.    市場供需 

4.    均值回歸

 5.    商業洞見能力的培養 

6.    用合理價格買進一家好公司，長期持有，跟隨公司獲取合理報酬