Icarus 投資筆記

《桓達一些有趣事實分享》

最近在看桓達，發現一些有趣的事實。

透過Howard Marks的長時間的投資經驗分享，認為我們現在應該在第三個Sea Change中。值得讓我們思考在目前的金融環境下，對於自身投資的影響與規劃。1. 在馬克斯過去53年的投資生涯中，他只記得有兩次真正的巨變，但我們現在或許是第三次巨變中。

2. 第一次巨變1970年代，投資人開始意識到風險不必然需避免，可評估風險跟投資預期的回報後，來聰明的承擔風險來獲利。這樣的想法創造了投資的新類型，包括不良債券，不動產抵押債券、結構債、私募信貸等。

投資能夠找到股價翻倍或10倍不容易，何況是百倍股？成就百倍股是個目標，相信有許多方法可達成。

作者Christopher Mayer在2011年讀到Chuck Akre在論壇中分享的觀點，內容提到托馬斯·菲爾普斯所著的股市中的百倍股（100 to 1 in the Stock Market)。菲爾普斯列出了許多確實獲利百倍的投資經歷，並整理百倍股為什麼能獲得複利複利的特質。作者以此延續更新菲爾普斯的研究。

2022股市圍繞在通膨、升息與戰爭等不確定性，這時候更應調整自己心態面對。首先，每天市場有不同的總經解讀，無法分辨誰對誰錯。要摸底也摸不完，因此此刻最好的方式之一，可回頭閱讀經典。

思考大盤投資環境，引述以下成長股之父費雪的智慧：

觀察全家的短期表現，可以發現在2021年5月國內疫情管制下，2021Q2與Q3的表現，因為毛利率YOY的衰退，整體獲利衰退擴大，對比統一超有一樣的趨勢。統一超已公布的2021Q4的毛利率已回升YOY微幅成長，止跌。因此，全家2021Q4的毛利率也需回升才能算及格。因為毛利率回升表示，全家與統一超間的競爭差距仍維持住，以及國內疫情的影響應已告一段落。因為國內疫情的影響，直接衝擊超商的[來客人數]，消費者被迫減少採購鮮食加熱、霜淇淋等內用需求，消費者轉為一次性購足，選擇大多為中大型超市或Foodpanda等外送。另一方面，疫情期間全家公告暫時關閉80家，讓穩定的同店成長無法發揮效益，並同時增加給與店鋪的疫情補助。2018~2020每年店家擴店數約增加5~7%，對比營收表現大約貢獻每年成長10%。在這個推論下，估計同店成長的衰退應於2021年10月衰退程度開始減少，但還未能回到疫情前。

全家是一間已打造飛輪的公司，一間公司也不可能永遠不衰退，此刻正是時候檢視各飛輪組件是否有異常?全家在維持穩定毛利與年成長與規模的部分出現了異常，其他組件都還是正常的，因此飛輪的運轉暫時遇到了阻礙。全家於今年持續擴大物流支出與建設，以及持續數位布局之全盈支付已取得營業執照並將聯盟全聯，持續優化其他飛輪組件。

富有、睿智與快樂每個人追求的目標不同，要同時在人生達成這三項不是件容易的事。本書作者威廉 格林（William Green)文學與新聞學系出身，採訪過的人跨領域也涵蓋類型迥異的人物，如首相、罪犯、投資人與執行長等等。因此本書由他近身採訪數十位頂尖投資人一生如何達到更富有、更睿智與更快樂更具有參考價值。

正面的思考如何達成更富有、更睿智與更快樂？如同書中複製巴菲特的莫赫尼什 帕布萊（Mohnish Pabrai)找到跟你價值觀與個性相同的頂尖人士，然後努力研究他們達成頂尖的方法，自己也有機會達到頂尖。其實就像學習彈奏一樣，先透過模仿往往是學習一開始所必須的，等到技熟後自然會發展成自己的一套哲學。

全家目前賺錢的方式在於專注在全通路的經營方式, 持續增進消費者切中其需求與解決痛點[消費者體驗]。

你們是否有發現，以前在課堂上課，有些老師的課總會讓人捨不得下課，甚至期待下一堂課。或者，去參加研討會，有些講者的內容會讓人收穫滿滿，且聽得過程都不會想睡。在簡單的聚會中，有些朋友的生活分享，總會吸引大家的目光。我一直都很欣賞甚至羨慕這些這樣會說故事的人。以學習投資的角度切入，需要深入的研究一間公司，就目前的投資閱歷，還在磨練自己分析公司的架構與邏輯，但我覺得如何發現具有投資價值或魅力的公司，然後能用說故事的技巧說服自己投資他，十分重要。先前參加時間投顧廖總也說，他的員工找到新的標的時想要買入，必須先能夠把這個標的講得讓沒聽過的人都能了解，才有進一步探討買入的必要性。

2019雷浩斯年會心得：

今年是雷大老師第一次舉辦雷浩斯年會，除了雷大老師導讀21世紀價值投-巴菲特的部分，這次年會的重點是請到兩位重量級的投資高手，貓大以及美女股神Jenny。兩位高手針對自身的研究方法與習慣，各自闡述對於股票價值投資的觀念與經驗分享給投資後進，除了多看不同成功投資者的策略，也能反思自己投資的信仰是否夠堅定。另一方面，終於見到雷大與Jenny本尊，平時都有在訂閱文章，也學習高手如何運用訂閱經濟成就斜槓人生。以下筆記重點心得分享，真得是收穫滿滿。